中國(guó)人對(duì)4萬(wàn)億這個(gè)詞匯并不陌生，早在2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，中國(guó)就曾啟動(dòng)4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這一計(jì)劃給心跳日漸微弱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)以強(qiáng)有力的電擊刺激，但其副作用也延綿不絕。

　　銀行的壞賬抬頭是常被提到的副作用之一。由于四萬(wàn)億計(jì)劃常被懷疑沒有按照預(yù)期的投向進(jìn)行投放，而是投入到了效率較低的生產(chǎn)部門，一方面讓產(chǎn)能落后的企業(yè)有了茍延殘喘的機(jī)會(huì)，另一方面也讓銀行放貸的門檻降低，造成了后患無窮的銀行壞賬。

　　2013年中報(bào)顯示，16家上市銀行不良貸款余額達(dá)4400億元，相比2012年末增加了近400億元。16家銀行無一例外，不良貸款余額全部上升。

　　另有媒體報(bào)道稱，中國(guó)最大的幾家銀行壞賬沖銷規(guī)模增加了兩倍。數(shù)據(jù)顯示，工商銀行在內(nèi)的中國(guó)主要銀行2013年前六個(gè)月沖銷了人民幣221億元的壞賬，上年同期這一數(shù)字為76.5億元。

　　讓人擔(dān)心的是地方版的4萬(wàn)億開始蠢蠢欲動(dòng)。10月22日，四川省公布了2013-2014年計(jì)劃實(shí)施的重大投資項(xiàng)目情況。主要包括重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大產(chǎn)業(yè)、民生工程及社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目、重大生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目，總投資額達(dá)到4.26萬(wàn)億。與此同時(shí)福建省發(fā)改委也在近日公布了總投資額近4萬(wàn)億元的投資項(xiàng)目。一場(chǎng)新的GDP競(jìng)賽正在準(zhǔn)備上演。

　　好日子漸少

　　最近兩周，央行開始收緊銀根，回籠過千億資金。這一做法很容易讓人聯(lián)想到不久前統(tǒng)計(jì)局公布的9月CPI數(shù)據(jù)，9月CPI意外同比上漲3.1%，創(chuàng)7個(gè)月以來的新高。央行回籠貨幣無可厚非地被解讀為防通脹。不過一旦這一趨勢(shì)持續(xù)，剛有所起色的經(jīng)濟(jì)，可能又將面臨挑戰(zhàn)。這一過程中，企業(yè)如果難以為繼，可能會(huì)危機(jī)到銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　即使沒有未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)狀也難以樂觀。媒體報(bào)道稱，2013年上半年，包括工商銀行在內(nèi)的數(shù)家大型銀行壞賬沖銷規(guī)模增加了兩倍，一向被認(rèn)為相對(duì)安全的大型銀行，其暴露出的風(fēng)險(xiǎn)讓人吃驚。

　　沖銷壞賬不可避免地要消耗利潤(rùn)甚至消耗資本金。不過從中報(bào)來，銀行的利潤(rùn)下滑并不明顯，分析人士認(rèn)為，這可能與這些銀行此前進(jìn)行了大額計(jì)提有關(guān)。但“計(jì)提”池中的水總有被抽干的一天，一旦經(jīng)濟(jì)增速下滑，銀行就需要繼續(xù)為壞賬埋單，這需要銀行能持續(xù)地保持盈利增長(zhǎng)。而目前的政策環(huán)境，央行掘金將越來越難。

　　6月底，一場(chǎng)“錢荒”，暴露了銀行資產(chǎn)期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，在央行的干預(yù)下，銀行的表外業(yè)務(wù)開始收縮。

　　同時(shí)，利率市場(chǎng)化有所加速，10月25日，央行啟動(dòng)貸款基礎(chǔ)利率機(jī)制，人民幣的市場(chǎng)化有了更進(jìn)一步的進(jìn)展。當(dāng)利率市場(chǎng)化正式拋出來后，以往張嘴就能吃下豐厚息差的銀行需要差異化的服務(wù)，來增加中間服務(wù)業(yè)務(wù)的收入，短期內(nèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)可能會(huì)承受壓力。

　　不確定性因素增多

　　2013年，長(zhǎng)三角的落后產(chǎn)能開始爆發(fā)性出現(xiàn)問題，表現(xiàn)為銀行的不良貸款占比中，長(zhǎng)三角地區(qū)占據(jù)了絕對(duì)多數(shù)的比重。

　　如今，四川再次拋出地方性的4萬(wàn)億投資計(jì)劃，媒體稱，這可能會(huì)造就一批省級(jí)銀行的壞賬。實(shí)際上，地方債務(wù)問題很可能成為銀行未來最值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。

　　7月底，中國(guó)審計(jì)署啟動(dòng)了全國(guó)政府債務(wù)的審計(jì)工作，目前工作已經(jīng)接近尾聲。據(jù)接近審計(jì)署的人士處獲悉，國(guó)務(wù)院非常重視這次的審計(jì)工作，至于結(jié)果很難在近期公布。

　　顯然高層或許已經(jīng)意識(shí)到了問題的嚴(yán)重性，雖然官方一再?gòu)?qiáng)調(diào)債務(wù)總量可控，但局部地區(qū)地方債沒有償還能力的情況可能也是存在的。

　　此前，有過蘇州地方融資平臺(tái)可能存在評(píng)級(jí)造假的情況。目前其他地區(qū)是否也有類似情況，不得而知。作為地方債的主要持有人之一，如果評(píng)級(jí)不能真實(shí)反映融資平臺(tái)的償付能力，那對(duì)銀行來說，手里的地方債無疑存在巨大隱患。

　　遺憾的是，面對(duì)質(zhì)疑，蘇州地方融資平臺(tái)——蘇州城建至今仍未正面回復(fù)。

　　一位接近審計(jì)署的人士表示，某些地方債評(píng)級(jí)造假事情確實(shí)存在，該人士指出，審計(jì)署關(guān)注此事已經(jīng)有較長(zhǎng)時(shí)間，但在審計(jì)報(bào)道最終發(fā)布前，不便評(píng)論此事。

　　再融資是救命稻草

　　或許是已經(jīng)已經(jīng)看到了中國(guó)銀行業(yè)在金融危機(jī)后，可能存在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，越來越多的外資機(jī)構(gòu)開始拋售中資銀行的股票。

　　中國(guó)的大型銀行在上市前都曾引入外部的戰(zhàn)略投資，不過在2008年之后，這些戰(zhàn)略投資者陸續(xù)離開了他們?cè)谥袊?guó)的伙伴。

　　2013年以來，先是高盛清空了所持有的工商銀行股份，隨后西班牙對(duì)外銀行對(duì)中信銀行進(jìn)行了減持。分析人士認(rèn)為，這趨向性非常強(qiáng)的舉動(dòng)，一部分說明這些外資機(jī)構(gòu)正在努力契合巴塞爾協(xié)議對(duì)銀行資本金的監(jiān)管要求，另一部分也說明，這些外資機(jī)構(gòu)不再把中資銀行當(dāng)做優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　一位接近高盛的人士表示，高盛清空工商銀行的股票并非看空該公司，而是工商銀行波動(dòng)劇烈的股價(jià)，已經(jīng)影響到了高盛自身的報(bào)表穩(wěn)定性。很顯然，資產(chǎn)質(zhì)量在很大程度上決定著工商銀行的股價(jià)。

　　公開信息顯示，外資投行在出售中資銀行的動(dòng)作上出奇一致。目前五大行中，僅交通銀行的戰(zhàn)略投資者匯豐銀行沒有進(jìn)行拋售。不過騰訊財(cái)經(jīng)從相關(guān)渠道了解到，匯豐與交行的合作，并不是看重了交行的盈利能力，而是希望借助交行的網(wǎng)點(diǎn)，拓展自己在中國(guó)的業(yè)務(wù)。

　　中資銀行的壞賬壓力未來可能會(huì)越來越大，當(dāng)資本金遭遇侵蝕時(shí)，再融資將成為銀行的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作之一。

　　今年以來平安、招行、光大都相繼拋出再融資的計(jì)劃，目前來看市場(chǎng)足以承受。但當(dāng)更多的銀行加入再融資的行列，誰(shuí)都不敢想象，市場(chǎng)將會(huì)有什么樣的反應(yīng)。