太行水泥：資產(chǎn)注入及內(nèi)部整合提升盈利能力
為履行金隅集團(tuán)整合旗下水泥資產(chǎn)的相關(guān)承諾，并解決與太行水泥之間的同業(yè)競爭問題，金隅股份將通過換股方式吸收合并太行水泥。太行水泥與金隅股份的換股比例為1.2：1，即每股太行水泥股票可換取1.2股金隅股份本次發(fā)行的A股股票。
吸收合并完成后，太行水泥將注銷，金隅股份將成為A+H上市公司。
鑒于吸收方案中提供了現(xiàn)金選擇權(quán)和追加現(xiàn)金選擇權(quán)，且確定價格時一定程度保護(hù)了太行水泥及金隅股份的現(xiàn)有股東利益，預(yù)計該方案獲準(zhǔn)實施的可能性較大。
吸收合并后的存續(xù)公司有望發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，并繼續(xù)保持其在建材和房地產(chǎn)領(lǐng)域的區(qū)域競爭優(yōu)勢，公司未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
通過對存續(xù)公司各主營業(yè)務(wù)的分析，并基于謹(jǐn)慎性原則，我們選取了吸收合并方案公告中對存續(xù)公司2010--2011年的業(yè)績預(yù)測，并按按吸收合并后總股本4，283，737，060股測算，存續(xù)公司2010年--2011年的每股收益分別為0.63元，0.82元，有望保持較好的增長態(tài)勢。
根據(jù)公司的行業(yè)龍頭地位及成長性，筆者認(rèn)為太行水泥的合理估值在12-14元之間，給予增持的投資評級。
吸收合并方案能否獲得批準(zhǔn)和實施，存在一定的不確定性；原燃料價格上漲和國家宏觀調(diào)控，有可能對公司未來業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。
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