青松建化：水泥銷售量價(jià)齊升 成本費(fèi)用控制良好
點(diǎn)評(píng)要點(diǎn)：
1、水泥銷售量價(jià)齊升，且價(jià)格上升幅度超過了單位制造成本上升幅度，既反映了地區(qū)水泥供應(yīng)略顯緊缺的良好供需關(guān)系，也提高了水泥毛利率。
2、公司銷售市場(chǎng)南疆未來水泥供需狀況：重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目將陸續(xù)開工建設(shè)，形成旺盛的水泥需求，區(qū)域內(nèi)供需基本平衡，水泥價(jià)格能維持穩(wěn)定。
3、期間費(fèi)用增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增幅，使08年期間費(fèi)用率大幅下降，是08年凈利潤大幅增長的重要原因之一。
4、公司積極參與水電站項(xiàng)目開發(fā)、煤礦項(xiàng)目開發(fā)，既能為公司新增水泥產(chǎn)能尋求穩(wěn)定的下游需求，又能解決公司原煤供應(yīng)緊張問題、降低煤電成本，從而形成公司各業(yè)務(wù)的良性互動(dòng)發(fā)展。
5、公司新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)09年、10年公司水泥銷量為360萬噸、470萬噸，同比增長率為38%、31%。
6、業(yè)績測(cè)算與評(píng)級(jí)：09、10年每股收益分別為0.48元、0.61元，增持。
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