冀東水泥區(qū)位優(yōu)勢促進持續(xù)成長
●“十一五”期間公司主要市場水泥需求持續(xù)旺盛。在主戰(zhàn)場華北，曹妃甸和天津濱海新區(qū)的建設將新增1000萬噸以上的水泥年需求。由于沈北新區(qū)的即將啟動，東北區(qū)域的水泥需求也比較樂觀。
●隨著曹妃甸和濱海新區(qū)基建工程開始進入高峰期，今年二季度開始，華北水泥價格可能明顯上升。同時冀東離曹妃甸和濱海新區(qū)最近，運輸成本優(yōu)勢最明顯，將成為華北工業(yè)重新布局的最大贏家。
●公司目前有水泥產(chǎn)能1900萬噸，到2010年將達到4000－5000萬噸，預計2006－2008年每股收益分別為0.21、0.34和0.48元（2007年開始按增發(fā)后總股本計算），合理股價在9.67－10.75元。
區(qū)域水泥需求持續(xù)旺盛
就華北地區(qū)而言，預計曹妃甸建設新增水泥年需求300萬噸以上，天津濱海新區(qū)建設新增水泥年需求則在700萬噸左右。曹妃甸工業(yè)區(qū)和濱海新區(qū)的建設都是從2006年總體啟動，預計未來三年將是基礎設施建設的高峰，對水泥的需求旺盛，預測將達到1000萬噸/年左右。如果曹妃甸的規(guī)模擴大，則有望達到1500萬噸/年左右。
結(jié)構調(diào)整改善供需失衡
隨著水泥行業(yè)中淘汰能耗高、污染重的落后產(chǎn)能力度明顯加大，由于落后產(chǎn)能比例偏高，河北“十一五”期間共淘汰3500萬噸。我們認為華北地區(qū)未來三年水泥總產(chǎn)能不會出現(xiàn)大幅增長，需求增長快于供給將有效改善供需失衡的狀況。
2006年3月開始，河北地區(qū)水泥價格出現(xiàn)總體穩(wěn)中有升的局面，這正是供需關系改善的反映。由于需求的旺盛和暖冬氣候的影響，冀東水泥華北地區(qū)的價格在2006年12月－2007年1月這一傳統(tǒng)淡季里依然平穩(wěn)，環(huán)比基本沒有下降，而同比則上升了30元/噸。可以預期的是，隨著曹妃甸和濱海新區(qū)基建工程開始進入高峰期，今年二季度開始華北水泥價格可能出現(xiàn)明顯上升。
地理位置帶來競爭優(yōu)勢
在華北地區(qū)較大的水泥企業(yè)之中，冀東的地理位置可以說最為優(yōu)越：其在華北的主要生產(chǎn)基地距曹妃甸和濱海新區(qū)的距離都在100公里左右，較金隅集團、太行水泥近了許多。對于水泥這種低附加值的“短腿”產(chǎn)品（陸路運輸半徑在200－500公里）而言，運輸成本對競爭力的影響是很關鍵的。以0.5元/噸公里的公路運輸價格為例，每噸水泥多運100公里成本將上升30%左右。相對于金隅、太行等企業(yè)，冀東的產(chǎn)品在曹妃甸和濱海新區(qū)市場上無疑具有明顯的低運輸成本優(yōu)勢。正如金隅是北京奧運建設最受益的水泥企業(yè)一樣，冀東將成為行業(yè)中華北工業(yè)重新布局的最大贏家。
發(fā)展戰(zhàn)略切合實際
截至2006年底，冀東共有水泥產(chǎn)能約1900萬噸，其中華北和東北地區(qū)分別占54%和36%。此外，已于去年開工建設的億利2500T/D和涇陽5000T/D熟料生產(chǎn)線將于今年中期建成，增加水泥產(chǎn)能310萬噸。公司入選國家重點扶持的12家全國性大型企業(yè)，將充分利用政策優(yōu)勢，在未來幾年內(nèi)高速擴張。
公司“十一五”末將使水泥產(chǎn)能比目前增加一倍以上，確保4000萬噸，力爭達到5000萬噸。其中華北地區(qū)新增1000萬噸，遼寧增加500－600萬噸，西北地區(qū)也將通過新建或收購的方式繼續(xù)擴張。冀東的發(fā)展戰(zhàn)略符合其目標市場的實際狀況。
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